预制菜是指经过预先处理的半成品或者成品菜，按食用方式划可广义分为即食（八宝粥、

　　即食罐头）、即热（速冻汤圆、自热火锅）、即烹（需加热的半成品菜肴）、即配（免洗免切的

　　预制菜自2010年起快速发展。预制菜由净菜发展而来，最早起源于美国，20世纪60

　　年代起预制菜实现商业化。我国预制菜发展经历三个时期，①萌芽期（1987-2009年），20

　　世纪90年代后期，随着麦当劳、肯德基等快餐店的进入，国内开始出现净菜配送工厂。2000

　　年前后，我国出现预制菜生产企业，对肉禽和水产等原材料进行深加工，逐渐丰富预制菜产

　　品种类。②B端成长期（2010-2019年），在人力成本上升背景下，餐饮连锁化率加快与外

　　卖平台成立，B端预制菜开始加速发展。③C端加速发展期（2020-至今），疫情催化以及随

　　着生活节奏加快，消费者健康意识提升，叮咚买菜等互联网巨头切入C端预制菜赛道，助推

　　预制菜行业正处于快速发展阶段，B端为主要市场，发展趋势或为先B后C。①规模：

　　根据艾媒咨询数据，2022年预制菜市场规模达4196亿元，同比增长21.31%，预计2022-

　　2025年复合增速达29.25%，整体保持快速增长。②市场情况：餐饮为预制菜最主要的应用

　　场景，B端与C端市场规模比例为8：2。当前市场以即烹、即热为主，根据德勤数据，2021

　　年，即烹、即热占狭义预制菜比重为47%和51%。由于我国饮食习惯与日本接近，且B端

　　（连锁化率提升；高租金下，餐饮降本增效需求旺盛）与C端（老龄化加剧、单身率提升）

　　图2预计2022-2025年预制菜市场规模CAGR29.25%图3预制菜市场以即烹、即热为主（2021年）

　　预制菜主要依赖低温保持新鲜度，早期受限于冷冻技术及冷链运输的高成本，因此销售

　　半径较小。随着速冻技术的发展，预制菜储存时间大幅延长以及冷链物流维持较快发展，大

　　幅降低了企业物流配送成本，预制菜的辐射范围有所扩大，2017-2022年，食品冷链物流市

　　月，国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划的通知》，提出2025年初kaiyun登录入口 开云平台网站步形成衔接产

　　地销地、覆盖城市乡村及联通国内国际的冷链物流网络，将进一步扩大预制菜的销售半径，

　　受益于预制菜口味标准化，制作简易，能够有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度

　　较慢的痛点，在餐饮连锁化率提升、团餐行业增长与外卖发展共同推动下，促进预制菜行业

　　预制菜有效降低餐饮业运营成本，与连锁餐饮业协同发展。当前人力和房租成本占比较

　　高且增长幅度大，随着经济发展及通货膨胀，未来房租和人工成本或将持续增加，倒逼餐饮

　　企业优化餐饮供应链。根据《2023中国餐饮业年度报告》数据，2022年餐饮人力和房租成

　　本共占营收的33.3%，人力和房租成本分别同比增长4.8%和3.6%。餐饮企业通过使用预制

　　菜能减少对于大厨的依赖和缩减后厨面积，达到降本增效的目的。根据《2022年中国连锁

　　餐饮行业报告》，引入预制菜的餐厅成本可以节约达8个点，其中人力成本节约6pct。

　　图72022年餐饮成本占营收比例图8餐饮行业使用预制菜后人力、租金成本共降低8pct

　　资料来源：《2023中国餐饮业年度报告》资料来源：《2022年中国连锁餐饮报告》

　　餐饮连锁化率持续提升，预制菜应用发展前景可观。连锁餐饮企业在快速拓店的过程中，

　　要保证餐品品质一致以及注重出餐速度，预制菜的特征能够完美适配。基于各连锁餐饮企业

　　具有差异化的需求，预计方便厨师二次处理的即烹和减免预加工时间净菜发展较好。连锁化

　　经营是餐饮品牌发展的必经之路，根据美团数据，2022年我国餐饮市场连锁化率相比2018

　　年提升7pct至19%，当前中国餐饮连锁化率仍远低于美国餐饮连锁化率的54%，随着餐饮

　　图92018-2022年中国餐饮连锁化率逐步提升图102022年中国餐饮连锁化率仍远低于美国

　　团餐快速渗透，助力预制菜行业规模稳健增长。团餐主要服务于校园、机关、企事业单

　　位等大型团体，具有采购计划性强，采购量大，供餐时段集中的特点，因此对预制菜中的即

　　烹食品需求较大。近些年团餐市场稳步增长，在餐饮业中占比不断提升，助推预制菜行业发

　　外卖渗透率持续上升，促进预制菜（即热类）新发展。外卖场景侧重于出餐速度和操作

　　简便度两方面，因此催生出即热食品的料理包。使用料理包后，餐品制作时长可缩短12分

　　钟，顾客等待时长减少至28分钟。根据艾媒咨询的数据，2022年在线餐饮外卖市场规模达

　　1.1万亿，渗透率达25.4%。随着外卖渗透率持续提速及外卖企业新增注册量增加，预制菜

　　的降本增效的作用和其不可替代性更加明显，促进预制菜行业的良性发展，为预制菜行业的

　　家庭结构及生活节奏改变增加对于预制菜的需求，性价比提升助力打开C端市场。近些

　　年，我国家庭人数呈现不断下降的趋势，2010-2020年我国户均人数从3.10人下降至2.62

　　人。同时，因生活压力持续提升，人均每周工作时长不断增加，2022年较2018年大约上升

　　2.5个小时至48.55小时，对烹饪时间在5-10分钟内，且比外卖的料理包（低端预制菜）更

　　健康的预制菜需要较大。当前C端预制菜仍处于早期，逐步向好吃又不贵（如降低物流成本

　　图15我国家庭户均人数不断下降图16我国就业人员每周平均工作时间不断增加

　　2017年以前，预制菜相关政策主要以大食品工业链为主，针对预制菜的相对较少。直

　　到2022年3月，首个省级预制菜产业政策出台，《加快推进广东预制菜产业高质量发展十

　　条措施》，随后各地政府紧跟出台预制菜支持政策；2022年6月，中国烹饪协会发布《预制

　　菜团体标准》，明确预制菜定义；2023年2月，预制菜首次写入中央一号文件，是产业走向

　　更加规范化、标准化健康发展的重要信号。2024年1月22日，国标报送稿出炉，预计最快

　　半年内有结果，规定禁止添加防腐剂，并要求产品必须冷链运输，将大幅提高行业准入门槛，

　　预制菜工业化趋势明显，头部企业优先获益。一方面，预制菜本质为速冻“食材+复合

　　调味料”，行业前期进入门槛较低，竞争格局相对分散，供给端不具备定价能力，企业利润

　　主要以成本控制为主。另一方面，相较于传统速冻食品，预制菜受制于加工复杂度更高、标

　　准化较低等缺点，对口味复原、保鲜度、冷链存储及运输要求较高，全国化制造壁垒较高、

　　沉没成本较大，“小”“微”企业难以长期立足；因此，具备资源、成本及客户优势头部企业

　　中游预制菜生产企业充分受益行业成长。预制菜产业链上游为农、牧、渔业，提供原材

　　料及进行初级加工；中游为预制菜生产企业，对上游原材料进行深加工；下游渠道分为BC

　　两端，B端分为团餐、大B餐饮、中小B餐饮和外卖，C端包括线下（商超、便利店、农贸

　　市场）、线上（新零售与电商）。受益于预制菜下游需求旺盛，但销售渠道极度分散，对供应

　　链的要求较高，小规模企业短期内难以快速响应下游的实时及庞大的需求，因此，已搭建好

　　资料来源：统计局，艾媒咨询，中国饭店协会，《2022年中国连锁餐饮报告》注：大B定义为连锁门店在101

　　规模效应逐步显现，未来集中度提升空间较大。由于我国各地区居民的饮食习惯、口味

　　不同，及考虑到预制菜新鲜度要求和物流成本，预制菜企业的配送半径有限，预制菜玩家呈

　　现区域化分布，竞争格局高度分散。根据华经产业研究院数据，2020年CR10为13.6%，

　　对比日本预制菜企业市占率，我国预制菜企业发展潜力较大，根据中物联食材供应链分会数

　　据，日本预制菜行业CR5达64.04%。目前行业仍处于错位竞争阶段，玩家类型较多，主流

　　玩家分为上游原料企业、速冻食品企业、专业预制菜企业、餐饮企业、平台型企业五大类。

　　我们认为，随着市场转换为正面竞争，市场需求将逐步导向具备规模效应（成本优势、物流

　　优势等）的企业，将持续压缩小规模企业的生存空间，行业集中度将有望不断提升。

　　B端客户在采购预制菜的过程中，主要看重产品品质与成本，在当前预制菜尚未形成知

　　名品牌的背景下，客户议价能力更强。因此，预制菜生产企业的竞争与利润的提升主要表现

　　为规模效应。具体路径为1）产品起量，通过提升产能利用率实现规模效应；2）全国布局产

　　1）短期看起量，产品打造为前提，渠道建设为关键。当前预制菜行业以中小规模企业

　　为主，平均规模为1500万左右，主要龙头规模在10-20亿元。产品未起量时，前期沉没成

　　本较高，当前大部分预制菜企业的利润无法支撑产能建设。以洪湖安井预制菜肴生产项目为

　　例，总投资10.35亿元，其中固定资产5.67亿元，假设工厂、固定资产折旧年限为20年和

　　10年，净残值为0，每年折旧摊销8000万元。而产品打造为起量的前提，渠道建设为关键。

　　安井食品菜肴产品储备丰富的情况下，安井小厨成立的第一年依托原有经销商的渠道实现快

　　2）中期比产能布局，具有先发优势的企业竞争力强。为确保预制菜的新鲜度与品质，

　　在生产加工、储存、运输、销售中都要求在低温环境中完成。冷链运费的计价因素包括距离、

　　重量与车型；当前冷链运输的实惠半径为500-600公里，超过该范围后，需要更换大车运输

　　且运费显著提升。因此，随着预制菜生产企业的发展，需逐步在全国重要的销售区域就地设

　　厂，扩大销售半径。而凭借资源禀赋优先完成全国生产基地布局的企业，竞争优势明显，当

　　前的销售半径较区域玩家更大，物流成本更低，并且对目标市场的反应速度更快。

　　3）长期比成本优势。根据味知香数据，原材料占预制菜总成本的9成，因此上游原材

　　料供应量的波动会明显影响预制菜的产能和价格。2021年，安井食品收购新宏业和新柳伍

　　之后，安井食品对鱼糜供应的掌控力进一步加强，控制了全国2/3的淡水鱼糜，成本优势明

　　显，在近两年中国鱼糜批发价持续上行的背景下，安井食品鱼糜采购成本逐年下降。随着行

　　业竞争愈发激烈，后期规模化生产及新产品市场拓展将以比拼成本为主，产能规模效应与供

　　大B端进入壁垒高，打入供应链后构筑较深的护城河。大B端包括高端酒店和大型连

　　锁餐饮，对预制菜的需求量较大，主要看重供应商综合服务能力，即产品关注定制、高质、

　　安全，并且合作中，要求快速响应、密切配合。基于大B定制生产谨慎、签约流程较长，合

　　作壁垒高，前期从边缘品类做起到成为核心供应商通常需要数年，护城河较深，因此供应商

　　常年稳定，新入局者较难打破现有格局。预制菜厂商进入大B端供应链后，合作后通常能够

　　快速起量，主要是依托单个大B客户起量后，由此佐证厂商的产品力及供应能力，并以此为

　　背书，以点到面切入其他客户，横向铺量，实现稳定增长。以三全切入百胜供应链为例，公

　　司产品体量由2022年的2-3千万，提升至2023年近4千万的规模体量，供应量接近翻一

　　中小B端增速快，市场空间广阔，主流玩家必争之地。中小B为连锁门店在100家及

　　以下的企业，包括分散的中小餐饮企业、地方区域性连锁餐饮以及乡厨宴席，2023H1中国

　　餐饮非连锁品牌数比重为97.82%，中小B占据绝对主导。根据2023年中国餐饮供应链白

　　皮书数据，2022年门店数为11-100家和3-10家的餐饮店分别同比增长15%和40%，而其

　　他规模餐饮门店多数呈现出收缩趋势。该渠道的订单特点为小批量、多批次，采购较灵活，

　　主要为标准化产品，注重产品性价比，因此渠道粘性较一般。但同时，更易于预制菜企业切

　　图24中国非连锁品牌占全国餐饮总品牌数9成以上图252022年中小连锁餐饮增长快速

　　资料来源：《2023年中国餐饮供应链白皮书》资料来源：《2023年中国餐饮供应链白皮书》

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